الرياض | EcoPulse24

أعلنت شركة الاتصالات السعودية stc (7010) نتائجها المالية الموحدة للسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2025، بالتزامن مع إقرار توزيع أرباح نقدية عن الربع الرابع من العام، في خطوة تعكس استمرار الشركة في تنفيذ سياسة توزيع ربع سنوية مستقرة تمتد لثلاث سنوات.

النتائج السنوية 2025: نمو تشغيلي مقابل تراجع صافي مُقارن

أبرز الأرقام (مليون ريال)

القراءة الصحيحة للتراجع

انخفاض صافي الربح بنسبة تقارب 40% يبدو حاداً للوهلة الأولى، إلا أن المقارنة تتأثر ببند غير متكرر في عام 2024 تمثل في مكاسب بيع حصة مسيطرة في شركات تابعة (توال والبنى الرقمية) بقيمة 13.97 مليار ريال.

وعند استبعاد البنود غير المتكررة، أشارت الشركة إلى أن صافي الربح نما فعلياً بنحو 12.5%، مدعوماً بـ:

• نمو إيرادات وحدة العملاء 3.4%

• نمو إيرادات وحدة النواقل والمشغلين 10.8%

• نمو EBITDA إلى 24.47 مليار ريال (+6.1% بعد الاستبعاد)

• تحسن المصاريف الأخرى نتيجة انخفاض تكلفة برنامج التقاعد المبكر

• تسجيل أثر إيجابي للزكاة وضريبة الدخل بقيمة 466 مليون ريال

تحليل EcoPulse24:
تشير الأرقام إلى أن 2025 كان عاماً انتقالياً من أرباح رأسمالية استثنائية في 2024 إلى أداء تشغيلي أكثر استدامة. النمو الحقيقي يكمن في التشغيل وليس في البنود الاستثمارية.

سياسة التوزيع: التزام ربع سنوي واضح

أعلنت stc توزيع أرباح نقدية عن الربع الرابع 2025 وفق السياسة المعتمدة منذ الربع الرابع 2024.

تفاصيل التوزيع

يُذكر أن أسهم الخزينة غير المستحقة للأرباح تبلغ 10.2 مليون سهم (مخصصة لبرنامج الحوافز).

العائد السنوي المتوقع

بما أن السياسة تنص على 0.55 ريال لكل ربع، فإن التوزيع السنوي يبلغ 2.20 ريال للسهم.

وعند سعر 44.8 ريال:

عائد توزيعات تقريبي = 4.9%

وهو مستوى جذاب نسبياً ضمن قطاع الاتصالات الإقليمي.

تحليل مالي أعمق

1️⃣ هامش الربحية

• هامش إجمالي الربح ≈ 48.4%

• هامش الربح التشغيلي ≈ 18.5%

• هامش صافي الربح ≈ 19%

هوامش قوية تعكس استقرار نموذج الأعمال.

2️⃣ حقوق الملكية

انخفاض حقوق الملكية بنسبة 6.7% يرتبط بتوزيعات الأرباح المرتفعة وبأثر البنود الاستثمارية في 2024.

3️⃣ جودة الأرباح

• EBITDA مستقر ومتنامٍ

• تحسن المصاريف التشغيلية

• تراجع البنود غير المتكررة

هذا يعني أن الربحية أصبحت أكثر قابلية للتنبؤ.

نظرة على السهم في السوق

• السعر: 44.8 ريال

• التغير: 0%

• الكمية المتداولة: 1.7 مليون سهم

• القيمة المتداولة: 76.3 مليون ريال

السهم يتحرك في نطاق مستقر نسبياً، مع دعم توزيعات واضح للمستثمر طويل الأجل.

ماذا تعني النتائج استراتيجياً؟

1️⃣ الشركة تعود إلى مسار ربحي تشغيلي بعد عام استثنائي
2️⃣ سياسة التوزيع تعزز جاذبية السهم كمصدر دخل دوري
3️⃣ قطاع الاتصالات السعودي يظهر استقراراً في الإيرادات رغم المنافسة
4️⃣ النمو في النواقل والمشغلين يعكس توسعاً إقليمياً وبنية تحتية رقمية أقوى

المخاطر التي يجب مراقبتها

• انخفاض إيرادات التمويل

• تقلبات تكاليف التمويل مستقبلاً

• أي ضغوط تنظيمية أو تنافسية في قطاع الاتصالات

تحليل EcoPulse24

نتائج 2025 تؤكد أن stc انتقلت من “عام بيع أصول استثنائي” إلى “عام تشغيل منضبط”.
التراجع الظاهري في صافي الربح لا يعكس ضعفاً، بل غياب مكاسب رأسمالية ضخمة.

مع عائد توزيعات يقارب 5% واستقرار EBITDA، يبقى السهم ضمن فئة الدخل المستقر مع نمو معتدل، وليس سهم نمو مرتفع المخاطر.