قبيل إعلان موازنة الخريف: لندن تستبعد رفع الفائدة وتتمسك بزيادة الضرائب… فماذا سيدفع المواطن؟

تتزايد التكهنات حول جمع 30 مليار جنيه إسترليني لسد فجوة كبيرة - تعادل 1% من الناتج المحلي الإجمالي - اللازمة لتمويل تعهدات مثل زيادة الدفاع وإلغاء حد الفائدة للطفلين، مع الالتزام بوعد حزب العمال بعدم رفع معدلات ضريبة الدخل الأساسية أو العليا أو الإضافية. في تحول دراماتيكي الأسبوع الماضي، تخلت ريفز عن خطط زيادة ضريبة الدخل، واختارت بدلاً من ذلك تجميد حدود الإعفاء الشخصي لمدة عامين آخرين، مما يمثل عبئًا ماليًا غير ملحوظ قد يدفع الملايين إلى فئات ضريبية أعلى دون ضجيج. تشمل الأهداف المحتملة الأخرى زيادة ضريبة التأمين الوطني على أصحاب العمل (استنادًا إلى الزيادة التي حدثت في يوليو)، بالإضافة إلى الضرائب على الكحول والتبغ والمقامرة والسفر الجوي والبلاستيك والمشروبات السكرية - تدابير قد تجني مليارات ولكنها قد تؤدي إلى زيادة التضخم في بيئة الأسعار الثابتة بالفعل.

يرسم بنك إنجلترا، بعد اجتماعه في نوفمبر، صورة لنمو خافت - حيث بلغ الناتج المحلي الإجمالي 0.3% فقط في الربع الثاني من عام 2025، مع تراجع الصادرات وارتفاع التضخم إلى حوالي 3.6% - مما دفع الأسواق إلى توقع فرصة 75% لخفض الأسعار في ديسمبر للتخفيف من أي تباطؤ ناتج عن الميزانية. تشير المعلومات التي شاركها الوكلاء مع لجنة السياسة النقدية إلى شلل الأعمال بسبب شائعات الميزانية، مما يزيد من ضعف الثقة وتجميد التوظيف. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه المتشائم من شارع ثريدنيدل قد يكون سلاحًا ذا حدين: قد تخفف تكاليف الاقتراض المنخفضة من معاناة الرهن العقاري للأسر، لكنها تشير إلى مخاوف أعمق بشأن قمع الطلب الناتج عن الضرائب، مما قد يذكر بتدهور الميزانية المصغرة لعام 2022 الذي أدى إلى ارتفاع عوائد السندات.

عبر القناة، يتزايد ظل الميزانية على الأسواق الأوروبية، حيث انخفض الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات مقابل اليورو عند حوالي 1.14 يورو، حيث يفر المستثمرون من الاسترليني وسط مخاوف من الضغط المالي. ارتفع سعر اليورو مقابل الجنيه نحو 0.8800، مدعومًا بتوقعات نمو منطقة اليورو التي تم تحديثها إلى 1.3% لعام 2025 من المفوضية الأوروبية، مما يتناقض مع حالة الركود في المملكة المتحدة. تشير هذه التقلبات في العملة إلى مشكلات للمستوردين البريطانيين وعائلاتهم التي تخطط للسفر إلى القارة - توقعوا ارتفاع أسعار النبيذ الفرنسي أو السيارات الألمانية - بينما يواجه المصدرون جانبًا إيجابيًا من السلع الأرخص في الخارج. كما أن أسواق السندات تتفاعل أيضًا: ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى 4.50%، مما يزيد من تكاليف الاقتراض الحكومي ويمر عبر معدلات الرهن العقاري المرتفعة، حتى في الوقت الذي تتعرض فيه قطاعات FTSE 250 مثل التجزئة وبناء المنازل للصدمة بسبب عدم اليقين.

بالنسبة لبريطانيا العادية، فإن النتائج البشرية لهذه الميزانية صارخة: لا زيادة صافية في الدخل القابل للتصرف الحقيقي، على الرغم من التعديلات مثل إلغاء ضريبة القيمة المضافة بنسبة 5% على فواتير الطاقة المنزلية - وهي ميزة غير مستهدفة بشكل جيد تفيد الأسر الأكبر. قد يؤدي تجميد حدود الضرائب إلى دفع 1.5 مليون شخص إضافي إلى فئة الضرائب الأعلى بحلول عام 2029، مما erodes الأجور الثابتة، في حين أن زيادات الضرائب على السلع تؤثر على ليالي الحانات والمكافآت الأسرية. تشعر أسواق العمل أيضًا بالبرودة - حيث ارتفعت البطالة مؤخرًا، مما يضغط على ريفز لتوازن بين التخفيضات وضمان النمو، لئلا تؤدي تخفيضات الإنتاج بقيمة 20 مليار جنيه إسترليني من توقعات OBR إلى دفع الاقتصاد نحو الركود. قد تشهد الفئات الضعيفة، من ذوي الدخل المنخفض إلى المتقاعدين، ضغطًا على المزايا إذا تأثرت الإنفاق، على الرغم من أن 5 مليار جنيه إسترليني من الاحتياطي المالي تقدم بعض الطمأنينة ضد الصدمات مثل ارتفاع أسعار الطاقة.

مع النظر إلى الأمام، يواجه المواطنون البريطانيون مستقبلًا من إعادة التقييم الحذر: إذا نجحت ريفز في تحقيق مصادر إيرادات موثوقة، فقد يؤدي ذلك إلى استقرار المالية العامة وفتح المجال لخفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا لإحياء الإسكان والإنفاق الاستهلاكي بحلول منتصف عام 2026. ولكن الأخطاء - عدم اليقين المطول أو الضرائب غير المدروسة - قد تعرض النمو المنخفض للخطر، مع توقعات تشير إلى ارتفاع اليورو مقابل الجنيه إلى 0.899 بحلول يناير مع ضعف الاسترليني أكثر. بالنسبة للعائلات التي تضع ميزانية لعيد الميلاد وسط تضخم بنسبة 3%، الرسالة واضحة: تنويع المدخرات إلى اليورو إذا كانت تسافر، ومراقبة الصفقات ذات المعدل الثابت قبل ارتفاع العوائد، والضغط على النواب من أجل الشفافية. هذه الميزانية ليست مجرد أرقام - إنها المخطط لما إذا كان الشارع الرئيسي الخاص بك سيزدهر أو تمتد معاشك.