مخاطر الإمدادات تعيد تسعير المعادن: البلاديوم يتماسك، النحاس يكسر قممًا تاريخية، والألمنيوم قرب ذروة ثلاثية الأعوام

نيويورك | EcoPulse24

تحرّكت أسواق المعادن الصناعية والنفيسة على وقع تشديد واضح في جانب الإمدادات، مع تباين المحركات بين ملاذات تحوّطية ومعادن مرتبطة بالتحوّل الطاقي والتكنولوجيا. البلاديوم سجّل تعافيًا ملحوظًا بعد موجة بيع، فيما اندفع النحاس إلى قمم تاريخية جديدة، وبقي الألمنيوم مدعومًا قرب أعلى مستوياته في ثلاثة أعوام تحت ضغط اختناقات إنتاجية عالمية.

في البلاديوم، ارتفعت العقود الآجلة إلى نحو 1,895 دولارًا للأونصة، مسجّلة أعلى مستوى في أسبوعين، بدعم من تزايد الطلب التحوّطي في بيئة عدم يقين، رغم قوة الدولار. البيانات الأميركية عزّزت رهانات التيسير بعد تسجيل التضخم الأساسي 2.6% على أساس سنوي في ديسمبر، دون التوقعات البالغة 2.7%. وعلى جانب المعروض، ظلّ السوق تحت ضغط مخاطر تتعلق بالإمدادات الروسية، مع إطلاق وزارة التجارة الأميركية تحقيقات إغراق ورسوم تعويضية، وتقدير هامش إغراق أولي بنحو 828% للمواد غير المشغولة، ما يُبقي احتمالات القيود قائمة خلال 2026.

أما النحاس، فقفزت عقوده الآجلة إلى قرابة 6.1 دولارات للرطل محققة مستوى قياسيًا جديدًا، مع سيطرة مخاطر الإمدادات على المزاج العام. مخاوف رسوم أميركية محتملة على النحاس المكرّر دفعت إلى تخزين مكثّف داخل الولايات المتحدة، ما شدّد التوافر في أسواق أخرى. بالتوازي، قيّدت اضطرابات الطقس القاسي والإضرابات والضبابية السياسية الإنتاج لدى كبار المنتجين في أميركا الجنوبية. ورغم توقّعات استمرار إنتاج الصين عند مستويات مرتفعة على المدى القريب، ظلّ الطلب الهيكلي قويًا بفعل التحوّل للطاقة النظيفة وتوسّع تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مع استخدام المركبات الكهربائية كميات نحاس أعلى بكثير من السيارات التقليدية، واعتماد مراكز البيانات على تمديدات كثيفة الاستهلاك للنحاس.

وفي الألمنيوم، صعدت العقود في المملكة المتحدة إلى نحو 3,190 دولارًا للطن، مواصلة مكاسبها للجلسة الثالثة على التوالي وقريبة من أعلى مستوى في ثلاث سنوات. الدعم جاء من تشديد الإمدادات عبر كبار المنتجين؛ ففي الصين أُعيد التأكيد على كبح فائض الطاقة الإنتاجية للحد من الضغوط الانكماشية، مع اقتراب الإنتاج من سقف 45 مليون طن هذا العام، ما يفرض قيود نمو في 2026. محاولات التوسّع في إندونيسيا واجهت عراقيل مرتبطة بتكاليف الطاقة والمخاطر التنظيمية، بينما أدّت أسعار كهرباء مرتفعة وأعطال ومشكلات بوكسيت وتوترات جيوسياسية إلى إغلاقات في آيسلندا وموزمبيق وأستراليا. الطلب بقي متماسكًا بدعم المركبات الكهربائية والطاقة المتجددة واستثمارات الشبكات، مع بقاء مخزونات البورصات قرب أدنى مستوياتها لعدة سنوات.

التحليل
الجامع بين المعادن الثلاثة هو عودة علاوة الإمدادات إلى الواجهة. البلاديوم يتغذّى على مخاطر تنظيمية وجيوسياسية، النحاس يستمد زخمه من فجوة عرض–طلب هيكلية تُضخّمها السياسات التجارية، بينما يستفيد الألمنيوم من قيود إنتاجية وانتقال طاقي كثيف الاستهلاك للمعادن. الاتجاه العام يبقى داعمًا للأسعار طالما استمرت اختناقات المعروض، مع قابلية لتصحيحات مرحلية كلما تحسّن وضوح السياسات أو خفّ ضغط التخزين.