هبوط الذهب دون 4,550 دولارًا مع صعود الدولار وعوائد السندات تحت ضغط تضخم الطاقة

نيويورك | EcoPulse24

الذهب يتراجع مع تحوّل صدمة الطاقة في الشرق الأوسط إلى ضغط تضخمي عالمي

تداول الذهب دون مستوى 4,550 دولارًا للأونصة يوم الإثنين، بعد تراجع حاد بلغ نحو 4% خلال الأسبوع الماضي، مع تزايد قناعة الأسواق بأن صدمة أسعار الطاقة الناتجة عن توترات الشرق الأوسط بدأت تنتقل إلى ضغوط تضخمية أوسع داخل الاقتصاد العالمي.

وجاء الضغط على المعدن النفيس مع صعود قوي في الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد سندات الخزانة، بعدما عززت بيانات التضخم الأمريكية الأعلى من المتوقع توقعات بقاء السياسة النقدية مشددة لفترة أطول، ودفعت المستثمرين إلى استبعاد أي خفض للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي خلال العام الجاري.

كما زادت الأسواق من تسعير احتمال أن يضطر الفيدرالي إلى رفع الفائدة مجددًا قبل نهاية العام إذا استمرت أسعار الطاقة المرتفعة في تغذية تكاليف النقل والإنتاج والسلع الأساسية.

وتضرر الذهب من هذه البيئة لأن ارتفاع العوائد الحقيقية والدولار يقلل جاذبية الأصول غير المدرة للعائد، حتى في ظل استمرار التوترات الجيوسياسية التي عادة ما تدعم الطلب على الملاذات الآمنة.

وتفاقمت المخاوف الجيوسياسية بعد تحذير الرئيس الأمريكي دونالد ترامب من أن طهران “ينفد منها الوقت” للتوصل إلى اتفاق مع واشنطن، بينما أشارت تقارير إعلامية إيرانية إلى استمرار تعثر المفاوضات وغياب تنازلات أمريكية ملموسة.

كما زادت الهجمات على بنية تحتية للطاقة في الخليج خلال عطلة نهاية الأسبوع من حالة القلق في الأسواق، خصوصًا مع استهداف منشآت حساسة في المنطقة، ما رفع احتمالات استمرار علاوة المخاطر على النفط والغاز.

وتكمن المفارقة الحالية في أن الذهب يواجه عاملين متضادين: من جهة، التوترات الجيوسياسية وارتفاع مخاطر الطاقة يدعمان الطلب الدفاعي؛ ومن جهة أخرى، فإن التضخم الناتج عن الطاقة يدفع العوائد والدولار إلى الصعود، وهو ما يضغط على الذهب.

تحليل EcoPulse24

التحرك الأخير في الذهب لا يمكن فهمه كهبوط عادي في أصل آمن، بل كجزء من إعادة تسعير أوسع لمرحلة جديدة في الأسواق العالمية: مرحلة التضخم الجيوسياسي.

في الظروف التقليدية، تؤدي الحروب والتوترات الإقليمية إلى دعم الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا. لكن الوضع الحالي مختلف، لأن التوترات لا تخلق خوفًا فقط، بل ترفع أسعار الطاقة وتدفع التضخم إلى الأعلى، ما يجبر البنوك المركزية على تبني موقف أكثر تشددًا.

وهذا هو عامل الضغط الأكبر على الذهب الآن. فكلما ارتفعت أسعار النفط والغاز، زادت مخاوف التضخم، وارتفعت عوائد السندات، وصعد الدولار، فتتراجع جاذبية الذهب رغم بقاء المخاطر الجيوسياسية قائمة.

كما أن استبعاد الأسواق لخفض الفائدة الأمريكية هذا العام يمثل تحولًا مهمًا، لأن جزءًا كبيرًا من قوة الذهب في الفترات السابقة كان قائمًا على توقعات قرب بدء دورة تيسير نقدي.

أما الآن، فإن السوق يعيد تسعير سيناريو معاكس: لا خفض للفائدة، واحتمال رفع إضافي إذا استمر التضخم المرتبط بالطاقة.

ومن الناحية الجيوسياسية، فإن تعثر المفاوضات بين واشنطن وطهران يضيف طبقة جديدة من المخاطر، خصوصًا إذا استمرت الهجمات على البنية التحتية للطاقة في الخليج أو تعطلت سلاسل الإمداد بصورة أوسع.

لكن هذه المخاطر لا تتحول تلقائيًا إلى صعود في الذهب، لأنها في الوقت نفسه ترفع تكلفة الطاقة وتدعم الدولار والعوائد.

لذلك، يتحرك الذهب حاليًا داخل معادلة صعبة: الملاذ الآمن موجود، لكن ضغط الفائدة والدولار أقوى في المدى القصير.

والعامل الحاسم خلال الأيام المقبلة سيكون ما إذا كانت الأسواق ستتعامل مع صدمة الطاقة كحدث مؤقت، أم كبداية موجة تضخم أعمق تجبر البنوك المركزية على التشدد مجددًا.

إذا استمرت عوائد السندات في الصعود، فقد يبقى الذهب تحت الضغط رغم التوترات. أما إذا تصاعدت المخاطر الجيوسياسية إلى مستوى يهدد تدفقات الطاقة بصورة أكبر، فقد تعود علاوة الملاذ الآمن لدعم المعدن النفيس بقوة.