ASML والذكاء الاصطناعي يقود أوروبا للصعود… و«السلع الفاخرة» تكبح مكاسب السوق

باريس | EcoPulse24

شهدت الأسواق الأوروبية جلسة شديدة التباين في 28 يناير 2026، مع انقسام واضح بين قطاع التكنولوجيا المدفوع بطفرة الذكاء الاصطناعي، وقطاع السلع الفاخرة الذي تعرّض لموجة بيع حادة أعادت تسعير توقعات 2026. هذا التباين رسم ملامح يومٍ سيطرت عليه شركة ASML الهولندية، في مقابل تراجع ثقيل لعملاق الرفاهية LVMH.

📊 أداء المؤشرات الأوروبية

🚀 ASML تقلب ميزان السوق الأوروبي

تحولت ASML إلى المحرك الرئيسي للأسواق بعد إعلان نتائج فاقت التوقعات في الطلبيات والتوجيه المستقبلي، ما أعاد الثقة بقطاع أشباه الموصلات الأوروبي بأكمله.

نتائج ASML – الربع الرابع 2025

النتائج السنوية 2025

🔮 مفاجأة التوقعات: قفزة 2026

• إيرادات 2026 المتوقعة: €34–39 مليار

• المتوسط المرجّح: €36.5 مليار (أعلى من توقعات السوق €35.1 مليار)

• النمو المتوقع: نحو 20%

كما أعلنت الشركة:

• برنامج إعادة شراء أسهم: €12 مليار حتى 2028

• توزيعات أرباح 2025: €7.50 للسهم (+17%)

أثر ASML على السوق

القيمة السوقية لـ ASML تجاوزت 500 مليار دولار، لتصبح أكبر شركة أوروبية من حيث القيمة السوقية.

💔 السلع الفاخرة تحت الضغط… وLVMH في قلب العاصفة

في المقابل، شكّلت نتائج LVMH صدمة سلبية، أعادت إشعال المخاوف حول الطلب الاستهلاكي العالمي، خاصة في الصين.

نتائج LVMH – الربع الرابع 2025

نتائج 2025 الكاملة

الأداء القطاعي داخل LVMH

أثر النتائج على الأسهم

🇩🇪 السوق الألماني: صمود حذر

مؤشر DAX تحرك ضمن نطاق ضيق قرب قممه التاريخية، بدعم من التكنولوجيا وضغط من قطاع السيارات.

أداء DAX

الرابحون والخاسرون

تحليل EcoPulse24:

الأسواق الأوروبية دخلت مرحلة انقسام هيكلي:

• التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي أصبحت المحرك الأساسي للتقييمات والثقة، مع ASML كنقطة ارتكاز لا غنى عنها لسلسلة القيمة العالمية.

• في المقابل، السلع الفاخرة تعكس هشاشة الطلب الاستهلاكي العالمي، خصوصًا في الصين، ما يجعل 2026 عامًا صعبًا لهذا القطاع.

• فجوة التقييم بين أوروبا وأمريكا (أوروبا 16–18x مقابل 25–30x) تمنح القارة جاذبية استثمارية انتقائية، لكن بشرط اختيار القطاعات لا المؤشرات.
  
  

  1) لماذا هذا اليوم “يوم ASML” وليس “يوم أوروبا”؟

  السوق لم يتحرك لأن المزاج الأوروبي تحسّن، بل لأن ASML قدّمت إشارة طلب (Demand Signal) أقوى بكثير من أي عامل ماكرو في الجلسة.
  الأسواق تتعامل مع ASML كـ مقياس حرارة للاستثمار الرأسمالي العالمي في الذكاء الاصطناعي لأن منتجاتها ليست سلعة عادية، بل عنق زجاجة في صناعة أشباه الموصلات المتقدمة.

  • STOXX 50 ارتفع رغم ضغوط الرفاهية.

  • DAX صمد بدعم “سلسلة أشباه الموصلات”.

  • معنى ذلك: القطاع (AI/semis) غلب المؤشر.

  2) “الطلبيات” أهم من الإيرادات… وهذا ما فهمه السوق فورًا

  النتيجة الأساسية التي أعادت تسعير السهم والقطاع ليست الإيرادات ولا حتى صافي الربح، بل الطلبيات في Q4.

  • الإيرادات جاءت أعلى قليلًا من المتوقع: €9.7bn مقابل €9.6bn (إشارة جيدة لكنها ليست مفصلية).

  • صافي الربح جاء أقل قليلًا: €2.84bn مقابل €3.01bn (عادةً سلبية).

  • لكن الطلبيات جاءت صادمة: €13.2bn مقابل €6.32bn.

  اقتصاديًا، هذا يعني:

  • الطلب الحقيقي على معدات التصنيع المتقدم يتسارع.

  • الشركات لا “تشتري” لأن المزاج جيد، بل لأنها توسع قدراتها.

  • السوق يقرأ ذلك كإشارة أن CAPEX للذكاء الاصطناعي ليس موجة قصيرة.

  3) ماذا تقول الطلبيات عن “مدة” دورة الذكاء الاصطناعي؟

  الذكاء الاصطناعي يمر بمرحلتين ماليتين:

  • مرحلة 1: إنفاق على وحدات المعالجة والخوادم (GPU/servers).

  • مرحلة 2: توسع في الطاقة التصنيعية لسلسلة الإمداد (foundry + equipment).

  قفزة الطلبيات تعني أن الصناعة تنتقل أعمق نحو المرحلة الثانية.
  وهنا تصبح ASML مركزية لأن معدات EUV وHigh-NA ليست قابلـة للاستبدال بسهولة.

  السوق يرى في ذلك “إشارة طول دورة”:
  حين يتحول الإنفاق من شراء الأجهزة إلى بناء القدرة التصنيعية، فهذا عادةً يطيل الدورة بدل أن يُنهيها.

  4) لماذا توجيه 2026 كان “المفاجأة الكبرى”؟

  التوجيه السنوي عند €34–39bn مع متوسط €36.5bn أعلى من توقعات السوق €35.1bn.
  هذه ليست مجرد زيادة رقمية؛ بل هي:

  • رفع لسقف الثقة في الطلب

  • وإشارة أن الشركة ترى مرونة كافية لتسليم نمو يقارب 20%.

  الأسواق تعاقب عادةً شركات المعدات إذا ظهرت علامات تباطؤ الطلب، لأن الصناعة دورية.
  هنا حصل العكس: الشركة قالت ضمنيًا إن الموجة مستمرة.

  5) لماذا ارتفع السهم والقطاع رغم مخاطر الصين؟

  ASML نفسها تذكر انخفاضًا متوقعًا لمبيعات الصين، والصين كانت تمثل 36–42% في 2024–2025، والآن تُذكر عند 20% في 2026.

  اقتصاديًا، هذا خطر واضح. ومع ذلك ارتفع السهم لأن السوق قام بترتيب الأولويات:

  • الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي أصبح قادرًا على تعويض جزء كبير من تراجع الصين.

  • الطلبيات القياسية تُظهر أن نمو الطلب ليس محصورًا في الصين.

  • بالإضافة إلى أن EUV تحديدًا مرتبط أكثر بالمستويات المتقدمة التي يقودها الطلب العالمي على شرائح الحوسبة والذاكرة المتقدمة.

  بعبارة استثمارية:
  السوق قرأ “مخاطر الصين” كخصم (Discount) معروف… لكنه قرأ “طلبيات AI” كرفع للتوقعات (Upgrade).

  6) إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح: لماذا لها وزن هنا؟

  إعلان:

  • €12bn إعادة شراء حتى 2028

  • €7.50 توزيعات 2025 (+17%)

  يعمل كـ طبقة حماية للسهم لأن:

  • الشركة تقول: تدفقاتنا النقدية كافية لتمويل النمو + إعادة رأس المال للمساهمين.

  • هذا يخفف قلق السوق من أن توسع CAPEX سيأتي على حساب العائد للمستثمر.

  في أسهم التقنية الصناعية، اجتماع “نمو قوي” مع “إرجاع رأس مال” يغير تقييم المخاطرة جذريًا.

  7) لماذا سحبت ASML معها Infineon وSTMicro وSiemens؟

  هذا ليس “تعاطفًا” عاطفيًا من السوق، بل منطق سلسلة قيمة:

  • ASML = معدات التصنيع (front-end bottleneck)

  • الشركات الأوروبية الأخرى تنتفع من:

    • طلب رقائق أعلى

    • توسع مصانع

    • أتمتة صناعية

    • طاقة وتشغيل ومكوّنات

  عندما يرسل رأس السلسلة إشارة توسع، تتحرك الحلقة كلها.

  8) لماذا تبدو أوروبا “منقسمة”؟ وما علاقة ASML بذلك؟

  هبوط CAC 40 سببه الثقل الكبير للرفاهية (LVMH).
  لكن هنا يظهر دور ASML في المشهد الأوروبي الأوسع:

  • أوروبا التي تربح هي أوروبا الاستثمار الرأسمالي والتقنية العميقة (Deep Tech).

  • أوروبا التي تخسر هي أوروبا الاستهلاك العالمي والرفاهية.

  هذا انقسام جوهري في 2026:

  • AI = إنفاق رأسمالي + بنية تحتية

  • Luxury = إنفاق استهلاكي + حساسية للصين والعملات

  9) ماذا تعني “ASML أكبر شركة أوروبية” في التقييم؟

  تجاوز القيمة السوقية $500bn يرسل رسائل:

  • المستثمر العالمي بات يرى أن أكبر قصة نمو/أرباح في أوروبا هي التقنية الصناعية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

  • هذا قد يجذب تدفقات مؤشرات/صناديق عالمية إلى أوروبا عبر بوابة سهم واحد، ما يزيد تأثيره على المؤشرات مستقبلًا.

  ---

  الخلاصة الاستثمارية (بدون توصية مباشرة)

  الخبر ليس “نتائج شركة” فقط، بل إعادة تسعير لمسار دورة الذكاء الاصطناعي عالميًا.
  الطلبيات القياسية + توجيه 2026 الأعلى + استمرار الهوامش ضمن النطاق، تعني أن ASML لا تزال في موقع التسعير القوي داخل أضيق عنق زجاجة في الصناعة.

  لكن المخاطر قائمة ومحددة:

  • تراجع اعتماد الصين يضغط على جزء من القصة.

  • إعادة الهيكلة (1,700 وظيفة) تعني إدارة دقيقة للمرونة والتكاليف.

  • أي تشديد إضافي في قيود التصدير يبقى عاملًا قادرًا على تغيير الإيقاع.

  ومع ذلك، ما قالته الأرقام في هذه الجلسة واضح:
  السوق اختار أن يصدق “الطلبيات” أكثر من “المخاوف”.