تكتيكات يابانية معدّلة تمنح الين متنفسًا مؤقتًا دون تدخل واسع

طوكيو | EcoPulse24

نجحت اليابان خلال الأيام الماضية في إبعاد الين عن حافة 160 ينًا للدولار والعودة إلى نطاق 153، دون ظهور دلائل على تدخل واسع النطاق في سوق الصرف، في ما يُعد نجاحًا قصير الأجل لتكتيكات معدّلة اعتمدت أساسًا على عامل الردع النفسي المرتبط بإمكانية التنسيق مع الولايات المتحدة.

وقبل أسبوع فقط، ومع اقتراب انتخابات مبكرة في 8 فبراير، بدت السلطات اليابانية محاصَرة بين ارتفاع عوائد السندات، وهشاشة سوق الأسهم، وغياب إشارات قريبة لرفع الفائدة من بنك اليابان. لكن التحول السريع في مسار العملة جاء نتيجة استراتيجية ركزت على إحياء مخاوف الأسواق من تدخل مشترك محتمل بين طوكيو وواشنطن، بدل الإنفاق المباشر المكلف في السوق.

ويترقب المستثمرون بيانات التدخل الشهرية التي تصدر لاحقًا اليوم، والتي ستكشف ما إذا كانت اليابان قد أنفقت أي مبالغ فعلية لدعم الين. وتشير التقديرات الأولية إلى أن التحرك الأخير ربما تم من دون شراء مباشر للين، أو عبر تدخلات محدودة جدًا يصعب رصدها في حسابات بنك اليابان اليومية.

عامل التوقيت والدور الأميركي

استفادت طوكيو من عامل التوقيت، في ظل نبرة متساهلة للرئيس الأميركي دونالد ترامب تجاه ضعف الدولار، ما عزز الرهانات على بداية اتجاه هبوطي أطول للعملة الأميركية، وهو ما دعم عدة عملات بينها الين. غير أن هذا الاتجاه لا يزال هشًا ولم يترسخ بعد.

في المقابل، قلّصت تصريحات وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت من قوة هذا الردع، بعدما أكد أن الولايات المتحدة «لن تتدخل مطلقًا» في أسواق الصرف لبيع الدولار مقابل الين. ورغم ذلك، أبقت التصريحات المتباينة بين ترامب وبيسنت حالة من الغموض في الأسواق، وهي حالة استفادت منها اليابان في كبح المضاربات.

«فحص أسعار» بدل التدخل المباشر

تشير قناعة السوق إلى أن السلطات اليابانية لجأت إلى عمليات “فحص أسعار” (Rate Checks)، وهي اتصالات تجريها البنوك المركزية مع المتعاملين للاستفسار عن الأسعار المعروضة، من دون تنفيذ صفقات فعلية. هذا الأسلوب غالبًا ما يُستخدم لترهيب المضاربين وقد يسبق التدخل، وقد ساهمت تقارير عن قيام الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بمثل هذه الخطوات في تسريع صعود الين.

ونقل عن مسؤولين يابانيين تأكيدهم الاستمرار في التنسيق الوثيق مع السلطات الأميركية وفقًا للاتفاق المشترك بين البلدين، ما أبقى احتمالات التحرك المشترك قائمة ولو نظريًا.

نجاح هش قبل اختبار الانتخابات

رغم الابتعاد بنحو 7 ينات عن المستويات الحرجة من دون إنفاق يُذكر، يبقى هذا النجاح هشًا وغير قابل للتكرار إذا ما عاد الين للانزلاق نحو 160. وتشير تقديرات إلى أن رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي قد تكون أكثر استعدادًا للموافقة على إجراءات أقوى بعد الانتخابات في حال فوزها.

وتاريخيًا، اضطرت اليابان في ربيع 2024 إلى إنفاق نحو 9.8 تريليون ين خلال يومين لتحقيق مكاسب مماثلة، قبل أن يتراجع الين مجددًا خلال شهرين، ما استدعى تدخلات إضافية ورفعًا للفائدة من بنك اليابان.

للمزيد من التحليلات الين الياباني: رحلة انهيار عملة وصراع بنك مركزي مع الواقع

تحليل EcoPulse24

ما حققته اليابان حاليًا هو إدارة ذكية للتوقعات لا أكثر. فالتكتيك المعتمد على الردع النفسي والتلويح بالتنسيق الأميركي أثبت فعاليته مؤقتًا، لكنه لا يعالج جذور ضعف الين المرتبطة بالفجوة الكبيرة في السياسة النقدية بين اليابان والولايات المتحدة. من دون تحول واضح في سياسة بنك اليابان أو تدخل فعلي واسع، سيبقى الين عرضة لاختبارات جديدة، خصوصًا إذا تلاشى الغموض الأميركي وعادت المضاربات بقوة بعد استحقاق فبراير الانتخابي.