كيري ستوكس صاحب شبكة Seven TV يتحالف مع شركة أمريكية لتقسيم أكبر شركة صلب أسترالية - والسهم يقفز لأعلى مستوى منذ 17 عاماً

سيدني - 6 يناير 2026

في صفقة قد تبدو غريبة للوهلة الأولى، تقدم الملياردير الإعلامي الأسترالي كيري ستوكس (Kerry Stokes) - صاحب إمبراطورية تلفزيون Seven Network الإعلامية - بالتحالف مع شركة Steel Dynamics الأمريكية بعرض استحواذ بقيمة 8.8 مليار دولار أسترالي (حوالي 6 مليارات دولار أمريكي) للسيطرة على BlueScope Steel، أكبر شركة صلب في أستراليا، في خطوة من شأنها أن توسع بشكل كبير بصمته الصناعية، وفقاً لما أوردته وكالة رويترز اليوم.

العرض المقدم من شركة SGH التي يمتلك ستوكس الحصة الأكبر فيها، بالشراكة مع Steel Dynamics التي يقع مقرها في ولاية إنديانا الأمريكية، يمثل ثاني صفقة كبرى خلال عامين لإمبراطورية ستوكس تحت إدارة ابنه ريان ستوكس الرئيس التنفيذي لـSGH، بعد استحواذها على شركة Boral لمواد البناء في عام 2024. وأعلنت الشركتان المستحوذتان عن خطة لتقسيم الشركة المستهدفة حسب الخطوط الجغرافية - حيث ستحصل SGH على العمليات الأسترالية بينما ستحصل Steel Dynamics على الوحدة الأمريكية الشمالية.

الاستراتيجية وراء "الصفقة الغريبة": من الإعلام إلى الصلب

السؤال الذي يطرحه المحللون والمستثمرون: لماذا يريد رجل إعلام يبلغ من العمر 84 عاماً شراء مصنع صلب؟ الإجابة تكمن في فهم التطور الاستراتيجي لإمبراطورية ستوكس على مدى العقود الثلاثة الماضية. بُنيت إمبراطورية ستوكس في الأصل على شبكة Seven - واحدة من أكبر محطات التلفزيون المجاني في أستراليا - لكنها تحولت تدريجياً إلى مجموعة استثمارية متنوعة تمتلك مصالح في التنقيب عن الطاقة، ومبيعات المعدات الثقيلة، ومواد البناء، والآن الصلب.

الاستراتيجية واضحة: التحوط ضد انحدار الإعلام التقليدي من خلال بناء محفظة صناعية صلبة. فبينما تواجه صناعة التلفزيون المجاني ضغوطاً هيكلية من خدمات البث الرقمي (Netflix, Disney+)، يوفر قطاع الصلب والبناء إيرادات مستقرة ودورية مرتبطة بالبنية التحتية. أستراليا تشهد طفرة في مشاريع البنية التحتية الحكومية (طرق، جسور، مباني) بقيمة مئات المليارات على مدى العقد المقبل، ما يعني طلباً ثابتاً على الصلب.

علاوة على ذلك، استحواذ ستوكس على Boral في 2024 - شركة مواد البناء الكبرى - يخلق تكاملاً عمودياً قوياً: Boral تصنع الأسمنت والخرسانة، وBlueScope تصنع الصلب. معاً، يمتلك ستوكس سلسلة قيمة كاملة لمشاريع البناء. يمكنه تقديم عروض متكاملة للمقاولين الكبار، وتحسين هوامش الربح من خلال التكامل بين الشركات، وتقليل الاعتماد على موردين خارجيين.

التقسيم الجغرافي المنطقي: استراتيجية "فرّق ثم احكم"

الخطة المقترحة لتقسيم BlueScope جغرافياً تكشف عن فهم عميق لاقتصاديات صناعة الصلب. ستحصل SGH على العمليات الأسترالية لـBlueScope - التي تشمل مصانع في بورت كيمبلا (Port Kembla) ومناطق أخرى - بينما تحصل Steel Dynamics على مصنع BlueScope في ولاية أوهايو الأمريكية، الذي يبعد فقط 90 كيلومتراً (50 ميلاً) عن أصول Steel Dynamics القائمة في إنديانا.

هذا التقسيم يحقق كفاءة لوجستية واضحة: بدلاً من شركة واحدة تدير عمليات على بُعد 15,000 كيلومتر عبر المحيط الهادئ، سيكون لكل مشترٍ تركيز جغرافي واضح. Steel Dynamics يمكنها دمج مصنع أوهايو مع عملياتها الموجودة في الغرب الأوسط الأمريكي، مما يوفر تكاليف نقل ويحسّن سلسلة الإمداد. SGH من جهتها تحصل على احتكار شبه كامل لإنتاج الصلب في أستراليا (بعد دمج BlueScope مع أصول Boral الموجودة)، ما يمنحها قوة تسعير كبيرة في سوق محلية محمية نسبياً.

وأكدت الشركتان المستحوذتان أنهما ستحتفظان بالإدارة الأسترالية الرئيسية لـBlueScope إذا تمت الصفقة، بينما ستحتفظ Steel Dynamics بقادتها في أمريكا الشمالية، لكنهما لم تقدما أي خطط إضافية حول الاحتفاظ بالموظفين. وقال أومكار جوشي، كبير مسؤولي الاستثمار في Opal Capital Management، إن مقترح التقسيم يبدو واضحاً نظراً لأن وحدات BlueScope الأسترالية والأمريكية منفصلة، لكن "المشترين سيحتاجون على الأرجح إلى زيادة عرضهم قبل قبوله".

الجدوى الاقتصادية: الأرقام وراء الصفقة

من منظور مالي، الصفقة تبدو منطقية أكثر مما قد تبدو عليه للوهلة الأولى. BlueScope حققت أرباحاً صافية بلغت حوالي 1.2 مليار دولار أسترالي في السنة المالية 2025، على إيرادات بلغت 14.8 مليار دولار أسترالي. بسعر استحواذ 8.8 مليار دولار، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio) حوالي 7.3 - وهي منخفضة نسبياً لشركة صناعية مستقرة بهذا الحجم، ما يشير إلى أن العرض قد يكون أقل من القيمة العادلة.

لكن الجدوى الحقيقية تكمن في التآزر المحتمل (synergies). إذا نجحت SGH في دمج BlueScope مع Boral، يمكنها تحقيق وفورات تشغيلية تقدر بـ200-300 مليون دولار سنوياً من خلال: (1) الشراء المشترك للمواد الخام، (2) تقليل التكاليف الإدارية المكررة، (3) تحسين الكفاءة اللوجستية، (4) قوة تفاوض أكبر مع العملاء الكبار. هذه الوفورات وحدها قد تسترد 15-20% من قيمة الاستحواذ خلال 5 سنوات.

بالنسبة لـSteel Dynamics، الحصول على مصنع أوهايو يوسع طاقتها الإنتاجية في منطقة الغرب الأوسط - قلب الصناعة التحويلية الأمريكية - ويمنحها وصولاً أفضل لعملاء صناعة السيارات في ديترويت والبناء في شيكاغو. الشركة الأمريكية دفعت فعلياً حوالي 3-3.5 مليار دولار (حصتها من الـ9 مليارات) مقابل أصول تدر أرباحاً سنوية بحدود 400-500 مليون دولار - عائد يبلغ 12-15% سنوياً، وهو ممتاز في قطاع الصلب.

ردة فعل السوق والخطوات التالية

قفز سهم BlueScope Steel بنسبة 20.82% ليصل إلى أعلى مستوى له في 17 عاماً بعد الإعلان عن العرض، وفقاً لبيانات بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX)، ما يعكس حماس المستثمرين للصفقة. بالمقابل، تراجع سهم Steel Dynamics بنسبة 2.40% في بورصة نيويورك، ربما بسبب مخاوف من أن الاستحواذ قد يكون مكلفاً أو يتطلب ديوناً إضافية.

ذكرت BlueScope أن المشترين طلبوا إجراء العناية الواجبة الحصرية (exclusive due diligence)، لكنها لم تحدد ما إذا كانت وافقت على ذلك. وبموجب القانون الأسترالي، يحصل المشتري المحتمل على 4 أسابيع من العناية الواجبة الحصرية لفحص الدفاتر المالية والعمليات التشغيلية قبل تقديم عرض نهائي ملزم. استعانت SGH بـBarrenjoey وGoldman Sachs كمستشارين للصفقة، بينما استعانت Steel Dynamics بـJPMorgan، فيما أعلنت BlueScope أنها استعانت بـUBS، حسبما أوردت الشركات في بياناتها.

التحديات والمخاطر المحتملة

رغم المنطق الاستراتيجي الواضح، تواجه الصفقة عدة تحديات محتملة. أولاً، الموافقات التنظيمية - ستحتاج الصفقة لموافقة هيئة المنافسة الأسترالية (ACCC) التي قد تشعر بالقلق من احتكار ستوكس المتزايد في قطاعي الصلب ومواد البناء. ثانياً، التمويل - صفقة بـ9 مليارات تتطلب ديوناً كبيرة أو بيع أصول أخرى، ما قد يضغط على ميزانية SGH. ثالثاً، تقلبات أسعار الصلب العالمية - إذا انخفضت أسعار الصلب بسبب فائض العرض الصيني أو تباطؤ اقتصادي، قد تنخفض أرباح BlueScope بشكل حاد.

الأهم من ذلك كله هو سؤال التقييم: هل السعر المقترح عادل؟ يرى بعض المحللين أن BlueScope تستحق 10-11 مليار دولار أسترالي بناءً على أصولها وأرباحها المستقبلية، ما يعني أن العرض الحالي قد يكون منخفضاً بنسبة 15-20%. هذا يفسر تعليق أومكار جوشي بأن "المشترين سيحتاجون على الأرجح لزيادة عرضهم" - حرب مزايدة محتملة قد ترفع السعر النهائي إلى 10-10.5 مليار دولار.

الخلاصة: رؤية استراتيجية أم مقامرة محفوفة بالمخاطر؟

صفقة استحواذ كيري ستوكس على BlueScope Steel تمثل رهاناً جريئاً على مستقبل البنية التحتية الأسترالية وتحولاً استراتيجياً بعيداً عن الإعلام التقليدي المتدهور. بعمر 84 عاماً، يُظهر ستوكس أنه لا يزال يمتلك الشهية لصفقات كبرى ومعقدة، مستفيداً من خبرته في بناء إمبراطورية متنوعة على مدى نصف قرن.

من منظور اقتصادي، الصفقة منطقية: تقييم معقول، تآزر واضح مع Boral، تقسيم جغرافي ذكي مع Steel Dynamics، وموقع في قطاع دوري (cyclical) لكنه أساسي للاقتصاد. لكن النجاح النهائي يعتمد على قدرة SGH على تنفيذ الدمج بكفاءة، والتنقل عبر الموافقات التنظيمية، وإدارة المخاطر المرتبطة بتقلبات أسعار السلع. إذا نجحت الصفقة، قد يصبح ستوكس واحداً من أقوى الصناعيين في أستراليا - سيطرة على الإعلام والصلب ومواد البناء، ثلاثية نادرة في عالم الأعمال الحديث.